中國報告大廳網訊，當前傳媒行業現狀呈現需求端規模企穩、供給端盈利分化的特征。傳媒作為從事信息生產加工傳播的文化領域核心環節，銜接上游內容創作與下游受眾、廣告主，近年受移動互聯網滲透、內容監管政策調整等多重影響，行業格局持續重構，對供需兩端的梳理可清晰呈現當前行業發展的核心脈絡。
中國互聯網絡信息中心數據顯示，截至2024年12月，中國網民數量達到11.08億人，較2023年末增加約2900萬人，網民規模增長持續放緩，核心原因在于國內互聯網人口紅利已經接近見頂，剩余未接入互聯網的群體主要集中在偏遠地區老年群體，觸網門檻較高，增量空間十分有限。傳媒行業的增長邏輯已經從過去的用戶流量擴張轉向存量用戶的時長爭奪與商業化變現效率提升，這一趨勢早在2020年之后就逐步顯現，2024年的數據進一步驗證了這一判斷。
從需求端看，網民規模的企穩意味著傳媒行業的整體用戶大盤已經基本固定，不同細分領域的競爭主要體現為對用戶現有上網時長的搶奪，傳統媒體領域如報紙、廣播、電視的用戶時長持續被新媒體領域分流，出版、影視等細分領域也在不斷調整內容形態適配移動互聯網端的用戶習慣。傳媒行業的商業化核心依托于用戶流量，無論是廣告服務還是內容付費，都建立在用戶規模與用戶粘性的基礎上，當前網民規模的企穩，也推動行業參與者不斷優化商業化路徑，例如加大對私域流量的運營，提升內容付費的定價能力，拓展品牌廣告之外的效果廣告、直播電商等變現渠道，進一步挖掘存量用戶的商業價值。
對于頭部平臺而言，用戶規模的企穩也意味著獲客成本持續上升，中小玩家的生存空間被進一步壓縮，行業集中度逐步提升，這一趨勢在新媒體領域已經十分明顯，在影視、出版等傳統細分領域也逐步顯現。從現有數據觀察，網民規模的低增長將成為未來長期的常態，傳媒產業的結構性調整會持續推進，適應存量競爭的企業才能獲得更大的生存空間。
移動互聯網已經成為傳媒內容傳播的核心渠道，用戶向移動端遷移的趨勢已經完成，從連續三年的網民結構數據可以觀察移動端滲透的變化趨勢。當前國內傳媒內容的生產與分發已經完全適配移動端的傳播特征，短內容、交互式、豎屏格式已經成為主流內容形態，傳統的長內容如影視劇、書籍也都推出了移動端適配版本，移動端的用戶體驗已經遠優于PC端與傳統廣電端。
從數據層面觀察，手機網民占整體網民的比例持續提升，已經接近全覆蓋，剩余非手機網民主要為使用智能電視、PC端固定設備接入的群體，規模極小，對行業整體格局不構成顯著影響。這一結構特征也決定了傳媒行業的內容創新方向，所有新內容形態的探索幾乎都圍繞移動端用戶需求展開，包括互動劇、微短劇、短視頻自媒體等新細分領域，都是移動端滲透率提升后的產物。接下來對2022-2024年的網民結構數據進行整理，結果如下：
表1 2022-2024年中國網民規模統計表（單位：億人）
| 年份 | 整體網民 | 手機網民 |
|---|---|---|
| 2022 | 10.67 | 10.51 |
| 2023 | 10.79 | 10.76 |
| 2024 | 11.08 | 11.05 |
從上述數據可以看出，2022-2024年中國手機網民占整體網民的比例從98.5%提升至99.7%，移動化滲透已經基本完成，移動端已經成為傳媒行業絕對核心的傳播渠道。未來傳媒行業的技術創新與內容創新，仍將圍繞移動端用戶的需求展開，VR/AR、AI生成內容等新技術的落地也優先適配移動端設備，這一趨勢不會發生明顯變化。
基于這一結構特征，傳媒行業的流量分配邏輯也已經成型，頭部移動端平臺占據了絕大多數用戶時長，新進入者想要打破現有格局的難度極大，只能在細分垂直領域尋找生存空間，這也進一步鞏固了頭部平臺的市場地位。
影視內容是傳媒行業核心的細分領域之一，也是市場化程度較高的板塊，從A股上市影視企業的財務數據可以觀察當前行業供給端的盈利特征。2025年以來，影視內容院線渠道恢復常態化，內容審批流程逐步穩定，頭部內容公司的項目儲備逐步釋放，行業整體盈利情況出現分化，頭部公司依托爆款內容獲得高額盈利，中小公司則受項目儲備不足、應收賬款高企、存貨減值等問題影響，持續處于虧損狀態。
這種分化格局既是行業內容競爭的結果，也與資源向頭部集中的趨勢相契合，優質內容創作能力、發行渠道資源都逐步向頭部企業聚集，中小公司難以獲得同等的資源支持，盈利空間被持續壓縮。對2025年前三季度不同規模影視上市企業的核心財務數據整理如下：
表2 2025年1-9月A股影視企業營業收入表（單位：億元）
| 企業/樣本組 | 營業收入 | 同比增速（%） |
|---|---|---|
| 百納千成 | 1.77 | -73.43 |
| 5家A股影視劇公司 | 18.63 | 2.17 |
| 光線傳媒 | 36.16 | 150.81 |
表3 2025年1-9月A股影視企業凈利潤表（單位：億元）
| 企業/樣本組 | 歸母凈利潤 | 同比增速（%） |
|---|---|---|
| 百納千成 | -0.68 | / |
| 5家A股影視劇公司 | -3.20 | / |
| 光線傳媒 | 23.36 | 406.78 |
從上述數據可以看出，2025年前三季度A股影視行業盈利分化十分明顯，光線傳媒依托內容票房貢獻，實現歸母凈利潤23.36億元，行業整體除頭部企業外，多數中小影視企業仍處于虧損狀態，頭部與中小尾部企業的凈利差超過26億元，分化格局已經十分清晰。這種趨勢未來可能進一步延續，行業集中度將持續提升。
進一步拆解數據來看，光線傳媒2025年前三季度累計總票房達到159.03億元，電影制作與發行板塊的毛利率達到73.24%，遠高于行業平均水平，核心原因在于其推出的爆款內容占據了暑期檔、國慶檔的主要票房份額，內容變現效率大幅提升。與之形成對照的是，中小影視企業如百納千成，2025年前三季度營業收入同比下降73.43%，前三季度凈虧損0.68億元，截至2025年9月末，存貨余額達到18.29億元，應收賬款余額達到2.42億元，較高的存貨與應收賬款占比，也反映出中小影視企業普遍面臨的項目變現慢、資金回籠難的問題，流動性壓力持續存在。5家A股影視上市公司整體營收僅為18.63億元，不及光線傳媒一家的一半，整體凈利潤為虧損3.2億元，進一步印證了行業盈利向頭部集中的特征。從現有數據觀察，這種分化格局還會持續，內容產能出清還未完成，未來會有更多中小影視企業退出市場。
港股市場是內地傳媒影視企業重要的融資渠道，部分頭部影視企業選擇在港股上市，通過配售股份等方式補充流動性，用于內容項目儲備與公司運營。從歡喜傳媒2025年11月的配售公告數據可以觀察當前港股影視傳媒企業的資本動態，歡喜傳媒作為港股頭部內容制作企業，近年來依托頭部導演資源儲備了多個影視項目，需要持續的資金投入推進項目制作，本次配售股份與認股權證的發行，主要目的就是補充公司流動資金，優化公司財務結構。
傳媒影視行業本身屬于長周期重資產領域，項目從籌備到上線往往需要1-3年時間，前期資金投入大，回款周期長，對企業流動性要求較高，在行業整體分化的背景下，中小影視企業抗風險能力弱，更容易面臨資金壓力，因此通過股權融資補充流動性成為不少上市企業的選擇。本次配售融資的核心數據整理如下：
表4 2025年11月歡喜傳媒配售融資核心數據
| 指標 | 數值 | 單位 |
|---|---|---|
| 配售股份數量 | 5.48 | 億股 |
| 配售價格 | 0.3 | 港元/股 |
| 配售所得總額 | 1.6454 | 億港元 |
| 認股權證潛在發行量 | 18.89 | 億股 |
| 認股權證發行價 | 0.01 | 港元/份 |
| 認股權證認購總額 | 0.1889 | 億港元 |
| 集資所得凈額 | 1.828 | 億港元 |
從本次融資數據可以看出，歡喜傳媒通過配售股份加認股權證的方式合計募資凈額約1.83億港元，配售后原主要股東持股比例稀釋至13.04%，本次融資進一步補充了公司的流動性，為后續項目推進提供了資金支持。這也反映出當前中小影視傳媒企業普遍面臨的流動性壓力，即便頭部港股上市企業也需要通過持續股權融資補充資金。
究其本質，傳媒影視行業的核心競爭力在于優質內容的持續產出能力，而內容產出離不開持續的資金投入，在行業盈利分化的背景下，只有擁有持續融資能力、能夠支撐項目周期的企業才能存活下來，缺乏融資能力的中小項目公司將逐步被市場出清，推動行業格局進一步優化。從現有市場情況觀察，資金向頭部內容企業聚集的趨勢已經明確，未來頭部企業的內容產能會進一步擴大，市場份額會進一步提升。
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