中國報告大廳網(wǎng)訊，電線電纜是電力傳輸與通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的核心基礎(chǔ)產(chǎn)品，國內(nèi)市場競爭格局分散，頭部上市企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)是觀察行業(yè)整體運(yùn)行態(tài)勢的核心窗口。電線電纜行業(yè)屬于重資產(chǎn)、低毛利制造領(lǐng)域，上游綁定銅鋁、化工原材料，下游對接基建、電力、通信、地產(chǎn)等多個投資驅(qū)動型領(lǐng)域，行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢與宏觀固定資產(chǎn)投資走勢高度綁定，頭部企業(yè)的財務(wù)與布局特征能夠反映行業(yè)整體的生存現(xiàn)狀。
電線電纜行業(yè)的需求與國內(nèi)固定資產(chǎn)投資高度相關(guān)，電力電網(wǎng)投資、通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)、交通基建四大領(lǐng)域占電線電纜總需求的80%以上，2025年上半年，國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資延續(xù)下行趨勢，電網(wǎng)投資維持上年同期水平，通信5G建設(shè)投資略有下滑，整體需求端呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，多數(shù)電線電纜企業(yè)訂單量較上年同期出現(xiàn)不同程度下滑。對比2024年上半年與2025年上半年的核心營收利潤指標(biāo)，能夠直觀反映上游原材料價格波動與下游需求變動對企業(yè)經(jīng)營的影響，營收規(guī)模變動直接反映企業(yè)訂單獲取能力，利潤變動則反映成本傳導(dǎo)效率，太陽電纜作為國內(nèi)老牌電線電纜制造企業(yè)，業(yè)務(wù)覆蓋電力、通信、建筑、海纜等多個細(xì)分領(lǐng)域，其經(jīng)營數(shù)據(jù)具有一定區(qū)域型頭部企業(yè)的代表性。
| 指標(biāo) | 2024年上半年（萬元） | 2025年上半年（萬元） |
|---|---|---|
| 總營業(yè)收入 | 633577.70 | 574514.76 |
| 歸母凈利潤 | 6270.47 | 5984.51 |
| 扣非歸母凈利潤 | - | 4222.15 |
營收降幅略大于凈利潤降幅，主要得益于非經(jīng)常性收益的支撐，2025年上半年企業(yè)獲得其他收益993.79萬元，投資收益733.89萬元，非經(jīng)常性收益合計超過1700萬元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤水平較歸母凈利潤低約1700萬元，反映主營業(yè)務(wù)盈利壓力仍然存在，一定程度上體現(xiàn)行業(yè)整體低毛利環(huán)境下的生存狀態(tài)，需求疲軟疊加價格競爭，主營業(yè)務(wù)自身的盈利能力仍待提升。
電線電纜行業(yè)應(yīng)收賬款占比普遍較高，核心原因在于下游電力工程、基建項目的結(jié)算周期普遍在6個月以上，部分項目甚至超過1年，應(yīng)收賬款占資產(chǎn)比重直接反映企業(yè)的資金占用壓力。同時，存貨占比也受上游銅鋁價格波動影響，企業(yè)通常需要維持一定規(guī)模的原材料庫存應(yīng)對訂單需求波動，避免原材料短期漲價侵蝕利潤。頭部企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)能夠反映行業(yè)的共性資金特征，太陽電纜作為國內(nèi)上市企業(yè)，公開披露的資產(chǎn)端數(shù)據(jù)清晰呈現(xiàn)了區(qū)域型電線電纜企業(yè)的資產(chǎn)分布規(guī)律。
| 資產(chǎn)項目 | 截至2025年6月余額（萬元） |
|---|---|
| 總資產(chǎn) | 711904.42 |
| 貨幣資金 | 114552.01 |
| 應(yīng)收賬款 | 159562.31 |
| 存貨 | 124578.89 |
| 固定資產(chǎn) | 195367.80 |
固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重超過27%，符合重資產(chǎn)制造行業(yè)的基本特征，應(yīng)收賬款與存貨合計占總資產(chǎn)比重超過39%，反映行業(yè)運(yùn)營資金占用水平整體較高，企業(yè)普遍面臨一定的流動性管理壓力。截至2025年6月，企業(yè)短期借款余額為239312.64萬元，貨幣資金規(guī)模略低于短期借款余額，企業(yè)存在一定的短期流動性管理壓力，仍有待觀察后續(xù)下游項目回款情況改善對流動性的支撐。
電線電纜產(chǎn)品具有天然的運(yùn)輸半徑限制，核心原因在于產(chǎn)品單位價值較低、整體重量較大，長途運(yùn)輸?shù)奈锪鞒杀菊济谋戎貢@著上升，壓縮企業(yè)盈利空間，因此多數(shù)區(qū)域型電線電纜企業(yè)都會優(yōu)先深耕本地及周邊區(qū)域市場，逐步向外擴(kuò)張，不會盲目遠(yuǎn)距離跨區(qū)域競爭。太陽電纜注冊地與核心生產(chǎn)基地位于福建，屬于華東區(qū)域，成立之初依托福建本地電力工程市場起家，逐步擴(kuò)展至整個華東區(qū)域，華東區(qū)域作為國內(nèi)電力、通信、基建投資最為活躍的區(qū)域之一，市場需求規(guī)模較大，能夠支撐企業(yè)維持穩(wěn)定的營收規(guī)模，華南區(qū)域緊鄰福建，也是企業(yè)重點拓展的市場，近年來廣東、廣西等地海上風(fēng)電項目投資增長較快，帶動海纜產(chǎn)品需求上升，太陽電纜通過布局太陽海纜（東山）項目切入海上風(fēng)電海纜市場，進(jìn)一步鞏固了華南區(qū)域的市場份額。
| 區(qū)域 | 2025年上半年營收（萬元） | 占總營收比重（%） |
|---|---|---|
| 華東 | 339660.13 | 59.12 |
| 華南 | 179786.51 | 31.29 |
| 其他區(qū)域 | 55068.12 | 9.59 |
合計來看，華東與華南兩個核心區(qū)域占企業(yè)總營收比重超過90%，完全符合區(qū)域型電線電纜企業(yè)的布局規(guī)律，企業(yè)通過在福建東山布局海纜生產(chǎn)基地，直接覆蓋華南沿海海上風(fēng)電市場，進(jìn)一步強(qiáng)化了華南區(qū)域的營收貢獻(xiàn)，未來企業(yè)是否會進(jìn)一步依托海纜業(yè)務(wù)向外拓展其他沿海區(qū)域市場，仍有待觀察后續(xù)大額訂單的落地情況。
電線電纜行業(yè)的核心成本來自于上游銅鋁等原材料，行業(yè)內(nèi)普遍原材料成本占營業(yè)成本的比重超過80%，因此行業(yè)整體毛利率水平普遍較低，多數(shù)中小企業(yè)的毛利率維持在5%-10%區(qū)間，不同企業(yè)的毛利率差異主要來自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高附加值產(chǎn)品例如海底電纜、特種工業(yè)電纜的毛利率通常高于普通電力電纜、民用布線，普遍能達(dá)到12%-20%區(qū)間。太陽電纜的主營業(yè)務(wù)以電線電纜制造為主，近年來逐步切入海纜等高端產(chǎn)品領(lǐng)域，其主營業(yè)務(wù)毛利率能夠反映當(dāng)前國內(nèi)區(qū)域型電線電纜企業(yè)的整體盈利水平。2025年上半年，企業(yè)電線電纜業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入257906.46萬元，披露毛利率為7.59%，處于行業(yè)中等水平，進(jìn)一步拆解來看，普通民用建筑電線的毛利率通常在6%-8%區(qū)間，常規(guī)電力電纜毛利率在7%-9%區(qū)間，剛好契合這一水平，反映企業(yè)當(dāng)前業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)仍然以常規(guī)產(chǎn)品為主，高附加值的特種電纜、海纜產(chǎn)品占比仍然有待提升。
近年來國內(nèi)電線電纜行業(yè)競爭格局分散，中小企業(yè)占據(jù)超過60%的市場份額，價格競爭較為激烈，頭部區(qū)域型企業(yè)雖然在品牌、質(zhì)量、交付能力方面具有一定優(yōu)勢，但仍然面臨較大的價格競爭壓力，毛利率難以出現(xiàn)顯著提升。從整體成本結(jié)構(gòu)來看，2025年上半年太陽電纜營業(yè)成本總額為553352.91萬元，對應(yīng)總營收574514.76萬元，整體毛利率約為3.68%，低于電線電纜主營業(yè)務(wù)的毛利率，這背后可能是企業(yè)其他非主營業(yè)務(wù)毛利率更低，拉低了整體盈利水平。期間費(fèi)用方面，2025年上半年銷售費(fèi)用5861.61萬元，管理費(fèi)用5635.38萬元，財務(wù)費(fèi)用2112.96萬元，研發(fā)投入1441.04萬元，期間費(fèi)用合計超過1.5億元，扣除期間費(fèi)用后，主營業(yè)務(wù)盈利空間進(jìn)一步收窄，低毛利行業(yè)企業(yè)必須維持足夠的營收規(guī)模才能覆蓋固定費(fèi)用，實現(xiàn)盈利，營收規(guī)模下滑會直接導(dǎo)致盈利水平的更快下滑，這也是2025年上半年企業(yè)凈利潤隨營收下滑的核心原因。
從行業(yè)整體層面觀察，多數(shù)區(qū)域型電線電纜企業(yè)都面臨類似的盈利壓力，上游原材料價格波動難以完全向下游傳導(dǎo)，下游客戶拖延付款推高財務(wù)費(fèi)用，價格競爭壓制毛利率，多重因素擠壓下，行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)也只能維持個位數(shù)的凈利潤率，行業(yè)整合速度仍然偏慢，中小企業(yè)依靠靈活的價格策略仍然占據(jù)大量市場份額，頭部企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢尚未完全發(fā)揮。
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